In einer 1,5-Grad-Welt bietet Kohle keine Zukunft mehr. Union Investment wird die Finanzierung von Kohleförderung und Kohleverstromung beenden. Ein differenzierter Blick bleibt dabei allerdings wichtig.
Aufgrund des Pariser Klimaabkommens und des auch vom Weltklimarat (IPCC) empfohlenen 1,5-Grad-Ziels hat sich Deutschland verpflichtet, bis zum Jahr 2038, möglichst schon 2035, aus der Kohleverstromung auszusteigen. Inzwischen deuten noch strengere Emissionsziele im deutschen Klimaschutzgesetz sogar auf einen noch früheren Kohleausstieg bis 2029 hin. Global schließen sich immer mehr Staaten und Investoren dem Dekarbonisierungskurs an. In der Folge wurden bereits im ersten Halbjahr 2020 weltweit mehr Kraftwerkskapazitäten stillgelegt als neu in Betrieb genommen. Erstmals ging so die installierte weltweite Leistung von Kohlekraftwerken zurück.
Der Emissionshandel zeigt Wirkung
Ein Hemmschuh beim Ausstieg insbesondere in Schwellen- und Entwicklungsländern ist bisher allerdings oft, dass Kohle immer noch als eine der billigsten Energiequellen gilt. Negative Effekte der Kohlekraft auf das Klima und die menschliche Gesundheit werden ausgeblendet und spiegeln sich kaum im Preis wider. „Inzwischen beobachten wir jedoch, dass die Bepreisung von Treibhausgasemissionen und die Rücknahme von Subventionen für fossile Energieträger weltweit eine Lenkungswirkung entfalten. Und das sogar in traditionellen ‚Kohleländern‘ wie China“, sagt Angela Quiroga, ESG-Analystin bei Union Investment. Bereits ein vergleichsweise geringer CO2-Preis macht die Kohleverstromung in Europa unprofitabel. Die Folgen zeigen sich zum Beispiel in Deutschland, wo im Jahr 2019 der Anteil von Kohlestrom um mehr als 20 Prozent schrumpfte, nachdem der CO2-Preis im europäischen Emissionshandel die Schwelle von 30 Euro erreicht hatte.
1,5-Grad-Ziel
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Im Pariser Klimaabkommen hat sich die internationale Staatengemeinschaft darauf geeinigt, die Erderwärmung gegenüber dem vorindustriellen Niveau (vor dem Jahr 1850) auf deutlich unter zwei Grad, möglichst auf 1,5 Grad, zu begrenzen. Der Weltklimarat IPCC (Intergovernmental Panel on Climate Change) empfiehlt seit 2018 die 1,5 Grad als Klimaziel. |
Nur rund 20 Kilometer von Australiens Great Barrier Reef liegt der umstrittene Kohlehafen Abbot Point, dessen Kohlestaub bereits die Strände der Umgebung stark verschmutzt.
Foto: © Dean Sewell/Oculi/VU/laif
Je mehr die Emissionsrechte künftig verknappt werden, desto teurer und unrentabler wird Kohlestrom. Durch verschärfte Umweltauflagen steigen bei Kohlekraftwerken außerdem sowohl die Investitionskosten als auch die Unterhaltskosten. Während Kohlekraftwerke so auf lange Sicht immer teurer werden, können sich Kraftwerke für erneuerbare Energien ohne diese Belastungen im Laufe der Jahre finanziell zunehmend amortisieren. Neben den wachsenden finanziellen Nachteilen sind Kohleförderung und Verstromung wegen Schäden an Mensch und Umwelt eine Hypothek für die Zukunft des Planeten (siehe Infografik). Unternehmen aus der Kohlebranche haben mit einem schmutzigen Image zu kämpfen und bergen ein hohes Risiko von Klimaklagen. Ironischerweise wird der durch sie mitverursachte Klimawandel selbst zu einem drängenden physischen Problem für Kohlekraftwerke. Wegen der globalen Erwärmung fehlt ihnen nämlich immer öfter das nötige Kühlwasser, um die Stromerzeugung während zunehmender Hitze- und Dürreperioden aufrechtzuerhalten. „All diese negativen Faktoren zusammengenommen führen zu einer Verdrängung von Kohlestrom durch erneuerbare Energien“, folgert Angela Quiroga. „Anlegern, die den Trend nicht oder zu spät erkennen, drohen in der Folge Verluste für die gestrandeten Vermögenswerte.“
Besonders leistungsstark, aber klimaschädlich: Entgegen der Empfehlung der Kohlekommission ging das umstrittene Steinkohlekraftwerk Datteln 4 im Mai 2020 in den Regelbetrieb.
Foto: © Ina Fassbender/AFP via Getty Images
Unterscheidung zwischen Kohleförderung und Kohleverstromung
Kohle gehört in einer 1,5-Grad-Welt zu den Auslaufmodellen unter den Energieträgern. Union Investment verfolgt daher einen Kurs, um die Finanzierung der Kohleförderung und Kohleverstromung global zu beenden. Dabei wird zwischen unterschiedlichen Beteiligten in der Wertschöpfungskette unterschieden. Wie mehrere deutsche Energieerzeuger bereits gezeigt haben, nutzen Unternehmen, die bisher auf Kohlestrom setzten, durchaus die Möglichkeit, ihre Geschäftsmodelle zu transformieren und in Richtung erneuerbarer Energien umzustellen. Im Gegensatz zu ihnen sind reine Kohleförderer dazu in der Regel nicht fähig und kaum transformierbar. Dessen ungeachtet stehen beide Bereiche über die Engagement-Aktivitäten von Union Investment im Fokus einer genauen Analyse ihrer Kohle- und Dekarbonisierungsstrategien. „Allein im vergangenen Jahr haben wir bei mehr als 100 Unternehmen Engagements gegen die Kohleverstromung durchgeführt. Den Kohlebergbau hinzugerechnet summieren sich unsere Engagements im Jahr 2020 auf rund 200 Unternehmen“, berichtet Angela Quiroga. Die Ergebnisse zeigten, dass Kohleverstromer über verschiedene Engagement-Aktivitäten vor einem möglichen Ausschluss potenziell eher zu einer Transformation bewegt werden können. Dagegen hat sich Union Investment gegenüber Kohleförderern zu einem noch strengeren Vorgehen entschlossen. Laut dem Beschluss der Sitzung des ESG Committee vom 11. Februar 2020 werden die Kohleförderer weitgehend aus dem Investmentuniversum entfernt.
Wir rechnen damit, dass die zunehmende Bepreisung von CO₂-Emissionen die klimaschädliche Förderung und Verstromung von Kohle in den kommenden Jahren unrentabel und uninteressant machen wird.
Angela Quiroga
ESG-Analystin bei Union Investment
Thermalkohle zuerst im Fokus
Zunächst sind davon insbesondere die Förderer von Thermalkohle betroffen, sofern mindestens fünf Prozent (bisher galten 30 Prozent als Ausschlussgrenze) des Gesamtumsatzes aus dem Abbau thermaler Kohle stammen. Thermalkohle ist wie die Kokskohle (metallurgische Kohle) eine Untergruppe der Steinkohle. Während Thermalkohle hauptsächlich Verwendung in Kohlekraftwerken und in der Zementindustrie findet, wird die Kokskohle überwiegend in der Stahl- und Eisenindustrie verwendet. Da es aktuell noch keine anderen wirtschaftlich vertretbaren grünen Alternativen zur Stahlverhüttung mit Kokskohle gibt, wird diese vorerst weniger scharf in der Ausschlusspolitik für Kohle bewertet.
Union Investment hat sich zum Ziel gesetzt, bis 2025 die Ausschlussgrenze weiter abzusenken und die Investitionen in Förderer von Kraftwerkskohle vollständig zu beenden. Den Kohleverstromern, die sich nicht transformieren, drohen mittelfristig ebenfalls Ausschluss und Deinvestment. Bis 2035 wird sukzessive der Grenzwert für die Kohleverstromung auf null herabgesenkt. Hiermit verfolgt Union Investment konsequent das Ziel der Klimaneutralität und minimiert für Anleger drohende Verlustrisiken durch eine unnötige Disruption in den Portfolios.
Grüner Stahl
Die klimafreundliche Verhüttung von Stahl mit grünem Wasserstoff könnte in Zukunft die Kokskohle ersetzen. Als das am weitesten fortgeschrittene Unternehmen gilt die schwedische Hybrit, die ab 2026 grünen Stahl im industriellen Maßstab liefern will.
Steinkohleverladung in Bangladesch: In vielen Entwicklungsländern und Emerging Markets wird Steinkohle abgebaut und verfeuert. Neben den Klimaschäden sind damit auch oft unhaltbare Arbeitsbedingungen verbunden.
Foto: © Md Manik/SOPA Images/LightRocket via Getty Images
Für die Kohleförderung werden in den USA ganze Bergkuppen weggesprengt.
Union Investment fragt nach
Im Interview mit Laurent Babikian, Director Capital Markets bei CDP Europe
Sind Investoreninitiativen zur Dekarbonisierung hauptsächlich ein europäischer Trend, oder sehen Sie auch Reaktionen der Investoren in anderen Regionen?
Wir sehen inzwischen eine weltumspannende Aktivität der Investoren. Im Finanzsektor gibt es mittlerweile vier große internationale Net-Zero-Netzwerke: die kürzlich gegründete Net-Zero Insurance Alliance und ihre bestehenden Schwesterorganisationen für Asset Owner, für Asset Manager und für Banken. Die größten Vermögensverwalter der Welt haben sich zum Beispiel alle der Net-Zero-Asset-Manager-Initiative angeschlossen. Alle vier Initiativen führender Unternehmen aus dem Finanzsektor haben sich verpflichtet, mit Regierungen und Unternehmen zusammenzuarbeiten, um die Risiken des Klimawandels zu mindern. Die Net-Zero-Allianzen haben sich dabei zum Ziel gesetzt, die mit ihrer Finanzierung von stark emittierenden Industrien, einschließlich Kohle, verbundenen Emissionen in all ihren Geschäftsaktivitäten auf netto null zu reduzieren. Zentral für das Erreichen dieses Vorhabens sind wissenschaftlich fundierte Ziele mit glaubwürdigen und verbindlichen Transformationsplänen. Als führende globale Plattform für die Offenlegung von Umweltdaten unterstützt die Non-Profit-Organisation CDP die Initiativen, indem sie Finanzinstitutionen Zugang zu den benötigten Daten von Unternehmen gewährt, um damit ihren eigenen Impact offenzulegen.
Warum sollten Unternehmen und Investoren dabei noch ehrgeiziger sein?
Es ist höchste Zeit aufzuhören, sich nur zu verpflichten; jetzt ist es an der Zeit zu handeln. Um die schlimmsten Folgen des Klimawandels abzuwenden, muss die globale Erwärmung auf 1,5 Grad über dem vorindustriellen Niveau begrenzt werden. Schon jetzt sind wir nur noch etwa 0,3 Grad davon entfernt, diese Grenze zu überschreiten. Wenn wir so weitermachen wie bisher, wird die globale Temperatur laut Prognosen auf 3,2 Grad ansteigen ‒ mit verheerenden Folgen. Um dem entgegenzuwirken, muss der Finanzsektor alle Formen von Kapital, ob Kredite, Eigenkapital oder Schulden, transformieren und sicherstellen, dass sie basierend auf wissenschaftlich fundierten Daten auf eine 1,5-Grad-Welt ausgerichtet sind. Ebenso müssen alle neuen Finanzprodukte konsequent auf dieses 1,5-Grad-Ziel ausgerichtet werden.
Was ist notwendig, um den Kohleausstieg in Entwicklungs- und Schwellenländern stärker zu unterstützen?
Leider greift der Handel mit Emissionszertifikaten in diesen Märkten bisher zu kurz. Sofern sie überhaupt gehandelt werden, sind die Preise zu niedrig, um einen ernsthaften Impact zu erzielen. Dagegen müssen zwei große Hebel angesetzt werden. Erstens müssen alle staatlichen Subventionen für Kohle, Öl und Gas in Entwicklungs- und Schwellenländern gestrichen werden. Und alle Kohlenstoffemissionen müssen durch Steuern erheblich verteuert werden. Es liegt im eigenen Interesse der Industrieländer, die Entwicklungs- und Schwellenländer bei dieser Transformation stärker zu unterstützen.
CDP
Das Carbon Disclosure Project (CDP) ist eine globale Non-Profit-Organisation, die ein weltweites System zur Offenlegung von Umweltdaten für Unternehmen, Städte, Staaten und Regionen betreibt. Die CDP-Ergebnisse werden genutzt, um Investitions- und Beschaffungsentscheidungen in Richtung einer kohlenstofffreien, nachhaltigen und widerstandsfähigen Wirtschaft zu treffen.
Ökonomisch und ethisch zwingend
Der Ausstieg aus Kohleförderung und -verstromung ist für Union Investment eine ökonomische, aber auch eine ethische Entscheidung. Wir rechnen damit, dass die zunehmende Bepreisung von CO₂-Emissionen die klimaschädliche Förderung und Verstromung von Kohle in den kommenden Jahren unrentabel und uninteressant machen wird. Beide Bereiche bergen schon heute enorme finanzielle Risiken für Anleger. Nicht nur weil die Kohle unrentabel wird und Minen- und Energieunternehmen in finanzielle Schieflage bringen kann. Sondern auch, weil durch den Abbau und die Verstromung von Kohle schwerwiegende Schäden an Klima, Umwelt und Menschen verursacht werden, die ethisch nicht zu verantworten sind. Sie sind eine Hypothek für jetzige und kommende Generationen. Diese schmutzigen Seiten der Kohle bedeuten nicht zuletzt für beteiligte Unternehmen auch ein hohes Klagerisiko. Beim Ausstieg ist jedoch Augenmaß wichtig. Statt pauschal Unternehmen auszuschließen, setzen wir auch im Sinne der Nachhaltigkeit, die nicht einfach so vom Himmel fällt, zunächst auf Transformation. Erst wenn diese Möglichkeiten ausgeschöpft sind und keinen Erfolg zeigen, beenden wir endgültig die Finanzierung betreffender Unternehmen.
Stand aller Informationen, Erläuterungen und Darstellungen: 19. August 2021, soweit nicht anders angegeben.
Hinweis: Die Nennung von Einzeltiteln und Unternehmen dient ausschließlich der Illustration und stellt keine Kauf- oder Verkaufsempfehlung der Titel dar. Die genannten Unternehmen müssen nicht Bestandteil der Portfolios von Union Investment sein. Einschätzungen können sich ändern, und das Unternehmen kann auf Veränderungen bereits reagiert haben.
